ملخص التقرير

شهدت أسواق النفط تراجعاً بنسبة 5% ليصل السعر إلى 65 دولاراً، مما أثار موجة من التقلبات في أسواق الأسهم العالمية. وفي ظل هذا المشهد، تستمر الهجرة الكبرى لرؤوس الأموال من الولايات المتحدة نحو الأسواق الناشئة، حيث ضخت المؤسسات المالية ما يقارب 20 مليار دولار في اقتصادات هذه الدول. أما محلياً في الإمارات، فما زالت الأسماء الكبرى مثل إعمار العقارية ‏(EMAAR) و شركة الدار العقارية ‏(ALDAR) تحظى باهتمام المستثمرين الأجانب، مدعومة بالتوسع المستمر في القطاع العقاري، مع توقعات بنمو معتدل ومستقر في أسعار العقارات خلال عامي 2026 و2027. وتشير التوقعات إلى أن الأسواق المحلية قد تكون أكثر صموداً وأداءً في حال حدوث تصحيح في السوق الأمريكي. ومن أبرز التطورات، التعديلات الهيكلية في رسوم شركة سالك ‏(SALIK) وتوزيعات الأرباح الجذابة من بعض الشركات الصناعية. وبشكل عام، تظل النظرة المستقبلية إيجابية وبناءة، لا سيما لقطاع العقارات الرئيسي وبعض أسهم الدخل المميزة.

أسواق الإمارات

استراتيجية سوق العقارات في الإمارات

استقرار السوق ومرحلة النضج: نجح القطاع العقاري في الإمارات في الانتقال بسلاسة من مرحلة النمو المتسارع والمتقلب إلى مرحلة "سرعة الانطلاق المستقرة" والمستدامة بحلول عام 2026. تتميز هذه المرحلة بتوازن صحي بين العرض والطلب، حيث يلبي المعروض الجديد من الوحدات السكنية بشكل مريح تدفق السكان الجدد ورؤوس الأموال العالمية.
رؤية واضحة للإيرادات المستقبلية: يرتكز القطاع حالياً على سجل مشاريع قيد الإنجاز هو الأضخم تاريخياً (حوالي 130 مليار درهم لشركة إعمار للتطوير ‏(EMAARDEV) وحدها). تمثل هذه القائمة "أعمالاً مضمونة" وتوفر رؤية مالية واضحة حتى عام 2027، مما يضمن استمرار كبار المطورين في توليد سيولة نقدية قوية حتى مع بدء عودة المبيعات الجديدة لمستوياتها الطبيعية.
فرصة استثمارية بقيمة مغرية: على الرغم من تحقيق أرباح قياسية وأداء تشغيلي قوي، إلا أن القطاع لا يزال مقوماً بأقل من قيمته الحقيقية بشكل كبير. على سبيل المثال، يتم تداول سهم إعمار العقارية ‏(EMAAR) بخصم يقارب 40% عن قيمة أصوله الحقيقية، مما يمثل فرصة نادرة للمستثمرين لشراء أصول عالية الجودة بأسعار "مخفضة".
التحول نحو الدخل المرتفع (التوزيعات): مع تحول التركيز من المضاربة على ارتفاع الأسعار إلى البحث عن عوائد مستقرة، أصبح القطاع وجهة مفضلة للباحثين عن العائد. يمكن للمستثمرين توقع توزيعات أرباح رائدة في السوق، تتراوح من قاعدة 6.6% وتصل في السيناريوهات المتفائلة إلى 8.0% للشركات الأم مثل إعمار العقارية ‏(EMAAR).
النمو الاستراتيجي والتوسع: بينما يوفر سوق دبي دخلاً فورياً، فإن النظرة طويلة الأجل تعتمد على التوسع الاستراتيجي. تقوم شركات مثل شركة الدار العقارية ‏(ALDAR) بإعادة استثمار أموال ضخمة لتوسيع نطاق أعمالها خارج أبوظبي وصولاً إلى دبي والأسواق الدولية، مما يضعها في موقع ممتاز للاستفادة من دورة نمو رأس المال القادمة التي ستبدأ في 2027.

ملخص السوق الأسبوعي وأفضل الاختيارات

يتميز سوق الدخل الثابت في دول مجلس التعاون الخليجي بإصدارات صحية وتوجه واضح نحو "البحث عن الأمان والجودة". وفي حين جذبت إصدارات البحرين و أرامكو السعودية طلباً مؤسسياً هائلاً بفضل تصنيفها العالي، أظهر العائد المرتفع من داماك العقارية دبي ‏(DAMAC) اتساع الفارق بين الشركات العقارية والجهات السيادية. ومع قيام الجهات المصدرة بإعادة تمويل استحقاقاتها القادمة، يمكن للمستثمرين إيجاد قيمة جيدة من خلال الموازنة بين الأمان في السندات السيادية والدخول الانتقائي في أوراق الشركات ذات الجودة العالية.

صكوك داماك العقارية دبي ‏(DAMAC) استحقاق 2029 (سعر الدخول: 99.50 | العائد حتى الاستحقاق: 6.28%) – تقدم قيمة ممتازة كبديل للصكوك التي تستحق في أبريل 2026؛ ومن المتوقع أن يوفر الشراء المؤسسي القوي لتمديد المراكز دعماً قوياً للسعر.
سندات البحرين استحقاق 2038 (السعر: 99.50 | العائد حتى الاستحقاق: 7.16%) – خيار سيادي متميز في دورة خفض أسعار الفائدة، حيث توفر عائداً مرتفعاً للائتمان الحكومي بعد استقرارها بنجاح دون الحاجة لأدوات دعم.
سندات أرامكو السعودية لأجل 10 سنوات (السعر: 99.00 | العائد حتى الاستحقاق: 5.12%) – تمثل "المعيار الذهبي" لتجارة العائد (Carry Trade) مع مخاطر ائتمانية منخفضة ودعم سيادي ضمني، مع احتمالية ارتفاع قيمتها إذا انخفضت أسعار الفائدة العالمية.

الأخبار

حققت شركة أدنوك للتوزيع ‏(ADNOCDIST) زيادة قوية في الأرباح بنسبة 15% على أساس سنوي في السنة المالية 2025، مدفوعة بتوسع الهوامش والرافعة التشغيلية رغم استقرار الإيرادات، إلا أن هذا الأداء تأثر طفيفاً بارتفاع خسائر انخفاض القيمة بمقدار ثلاثة أضعاف وضيق السيولة مع تراجع الاحتياطيات النقدية.
تنتقل شركة سالك ‏(SALIK) إلى آلية تسعير ديناميكية للحماية من التضخم ستحل محل الرسوم الثابتة (4 دراهم)، حيث تعتمد التعرفة الجديدة المتغيرة على أوقات الذروة وخارج الذروة والفترات المجانية، مما يضمن بقاء رسوم الامتياز ضمن نطاق 15% إلى 25% بناءً على تعديلات مؤشر أسعار المستهلك السنوي في دبي.

توصيات الاستثمار

Pure Health ‏(PUREHEAL) – شراء عند 2.75 درهم، السعر المستهدف 2.90 درهم، وقف الخسارة تحت 2.70 درهم.